Et britisk studie med Novo Nordisks GLP-1-analog liraglutid, også kendt som Victoza, lever ikke op til forventningerne, da det ikke har nået sit primære endemål om at forbedre glukosemetabolismen i forhold til placebo.

Elad-studiet, der var et proof-of-concept fase 2-studie, viste dog forbedrede kognitive funktioner, hvilket var det sekundære endemål.

"Skuffende resultater fra Elad," skriver analytikerne i den schweiziske investeringsbank Credit Suisse i en kommentar efter at have lyttet til abstrakt-præsentationen af studiet på en årlige Alzheimers-konference fredag aften.

"Victoza demonstrerer ingen forskel i hjernens glukosemetabolisme."

Det var ellers håbet, at en bedring på denne parameter kunne mindske celledøden i hjernen og dermed bremse udviklingen af Alzheimers.

Credit Suisse noterer sig dog blandede resultater i forhold til det sekundære endemål, da Elad viser, at liraglutid medfører forbedrede kognitiv funktion hos patienter med Alzheimers på en af tre målepunkter, Alzheimers Disease Assesment Scale (ADAS Exec), ligesom der også var en signifikant forbedring i hjernevolumen og i den samlede grå hjernemasse.

"Elad undervælder. Selv om vi havde en lav sandsynlighed, er vi skuffede over, at der ikke var et klarere signal om kognitive fordele, da det ville have givet Novo en lettere vej til at indlede en fase 3 Alzheimers-program med GLP-1."

Credit Suisse noterer sig dog, at Elad formentlig havde rekrutteret patienter med milde kognitive symptomer, hvilket kan have gjort det sværere at vise signifikante forbedringer, og Novo Nordisk kan alligevel godt beslutte sig for at arbejde videre med Liraglutide mod Alzheimers. Det vil ifølge banken dog koste mere end 1 mia. dollar at gå i fase 3, og historisk har forsøg på at udvikle behandlinger mod Alzheimers fejlet, ligesom studierne tager lang tid.

Her er finanshuset Jefferies enig.

"Resultaterne giver Novo Nordisk et dilemma," skriver analytiker Peter Welford.

"Taget i betragtning hvor svært det er at vise effekt i fase 3-Alzheimers-studier og omkostningen ved at drive store programmer for denne sygdom, vil dette ikke være en let beslutning."

I den nuværende situation ser Credit Suisse nu kun 5 pct. sandsynlighed for, at liraglutid vil nå markedet - engang i 2026 - men skulle det ske, ville topsalget for GLP-1'ere i behandlingen af Alzheimers kunne nå 5 mia. dollar.

Novo Nordisk sekundære notering i USA falder fredag med 1,4 pct., mens aktien i København faldt tilsvarende.